品牌渠道双发力，自主品牌零售有望继续增长，床垫龙头喜临门获关注

  4月19日晚，国内床垫龙头喜临门以行业领跑者姿态，交出了一份亮眼的2021年成绩单。

  数据显示，公司2021年年度实现总营收77.72亿元，同比增长38.21%，归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，同比增长78.29%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为4.96亿元，同比增长58.19%。

  喜临门表示，2021年，站在“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点和公司“十四五”战略规划开局之年的起跑线上，面对多地点状疫情的影响、风云变幻的宏观形势和改革转型的压力，公司全体上下积极应对经营中的风险挑战，立足公司新发展阶段，打造持续盈利的“点线面体”，进一步拓展了公司的发展空间，取得了可喜的成绩。

  在年报公布的同时，多家券商纷纷发布研究报告对其给予“增持”、“买入”“强烈推荐”评级，自主品牌零售业务、软床及配套产品、股权激励等方面为各大机构重点关注。

  招商证券指出，喜临门自主品牌持续高增长，21 年业绩靓丽。2021 年实现营业收入 77.72 亿元，同比增长 38.21%，实现归母净利润 5.59 亿元，同比增长 78.29%；实现扣非净利润 4.96 亿元，同比增长 58.19%。其中 Q4 营收 27.29 亿元、归母净利润 1.84 亿元。喜临门继续推进品牌转型升级，布局国民品牌战略，持续提升产品竞争力和门店形象，加大广告宣传投放赋能线上线下全渠道销售。公司运营管理水平不断提高，各项业务蓬勃发展，结构不断优化，市场份额稳步提升。

  华泰证券在研报中强调，喜临门自主品牌零售业务表现亮眼，渠道建设快速推进。21 年自主品牌零售业务营收同增 65% 至51.74 亿元，其中线下渠道布局加速推进，截至 21 年末喜临门、喜眠、M&D（含夏图）门店数量合计较年初净增 852 家，21 年自主品牌线下营收同增 65% 至 40.76 亿元；同时加大线上渠道营销投放，21 年自主品牌线上营收同增 63%至 10.98 亿元。此外，自主品牌工程业务聚焦开拓酒店客户，创新合作模式，21 年营收同增 9%至 4.70 亿元；OEM业务绑定宜家等国内外知名客户，21 年营收同增 19%至 21.28 亿元。

  华金证券则指出，2021年，喜临门践行以“床垫为主体，卧室客厅为两翼”的一体两翼战略，业务更加聚焦于软体家居领域，自主品牌零售业务线下线上均取得优异表现。预计公司2022年线下拓展800-1000家门店，继续丰富多元化产品矩阵布局。我国床垫行业市场集中度仍处于较低水平，继续看好公司自主品牌零售业务发展潜力。

  华西证券指出，股权激励彰显公司未来信心。喜临门持续完善利益共享机制，推出了2021年股票期权激励计划和员工持股计划，激励对象为公司董监高和核心技术(业务)骨干。新一期激励计划的推出有助于充分调动公司员工对公司的责任意识，吸引和保留优秀管理人才和核心骨干，进一步增强员工的凝聚力，激发组织活力。股权激励的考核目标和公司营业收入以及净利润直接相关,预计公司业绩将进入爆发期。

  在众多券商机构研报中，中国银河证卷首次给予喜临门推荐评级，并强调了项目2021年费用管控成效显著，带动净利率同比改善。期间，喜临门费用率为22.43%，同比下降 2.01%。其中，销售费用率为 15.36%，同比下降 0.77%；管理费用率为 4.04%，同比下降 0.77%；财务费用率为0.67%，同比下降 0.61%；研发费用率为 2.36%，同比增长 0.14%。报告期内，公司净利率为 7.79%，同比增长 1.55%。

  业内专业人士分析称，作为国内床垫行业的领军企业，喜临门2021年报的高增长态势有望得到延续。目前，喜临门正处于渠道、品类快速扩张阶段，同时推进套系化销售进行品类融合，提高客单价、店效，在加大品牌投入的助力下，公司业绩有望快速提升。

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